瞧一瞧：M2增速均超预期下半年货币稳健盘活存量

发布时间：2022-04-20 18:37:08 阅读：次来源：检测台厂家

M2增速均超预期下半年货币稳健盘活存量

比预期提早了几天，7月15日，央行[微博]提前发布了2014年上半年金融统计数据报告。

央行数据显示，社会融资总量高于市场预期，出现明显回升。2014年上半年，社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元，为历史同期最高水平。6月末，广义货币(M2)余额120.96万亿元，增速分别高于上月末和去年末，创一年内新高。

2014年上半年我国社会融资结构、金融业监管政策、央行货币政策、银行业负债结构都发生了显著变化。新增社会融资规模同比多增，结构变化明显；商业银行贷款信贷投放再度明显加快。金融机构同业业务监管政策落地，银行同业资负管理约束增强，非标融资放缓，信贷及标准化资产投资趋暖。

上半年，央行施行了两次定向降准，并多次运用再贷款工具，综合运用多种政策工具，逆周期操作、针对性地预调微调的特征明显。

下半年的稳健货币政策取向没有改变，关键是调整信贷结构，盘活存量。央行调查统计司司长盛松成在发布会上表示，上半年金融运行基本平稳，市场流动性比较充裕，社会融资规模总体适度增长，融资结构有所优化。

融资规模同期最高

M2增速创一年内新高

据央行数据，1~6月累计新增社会融资规模10.57万亿元，比去年同期多增4146亿元。其中，上半年人民币贷款增加5.74万亿元，同比多增6590亿元。从结构看，上半年人民币贷款占同期社会融资规模的54.3%，同比高4.3个百分点。

盛松成表示，尽管目前人民币贷款仍是实体经济主要融资工具，但金融体系提供的其他融资方式发挥的作用越来越大。当前贷款和社会融资规模增长适度，金融有力地支持了国民经济的平稳健康发展。

央行数据显示，6月末，广义货币(M2)余额120.96万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和去年末高1.3个和1.1个百分点。

今年3月份的2014年政府工作报告将今年M2增长目标预计为13%左右；6月11日，央行在《中国人民银行[微博]年报2013》中预测，2014年，广义货币供应量M2预期增长13%左右。

目前M2总体在合理区间，全年大致13%~14%之间。在盛松成看来，不用担心全年流动性太充裕。

平安证券固定收益部副总经理石磊向《第一财经日报》记者分析称，M2和社会融资总量都出现了明显回升，且即使考虑基期较低因素，也均可以确认出现了明显回升，融资总量的回升主要来自于企业部门，企业部门短期融资明显回升显示短期内经济有回升的动力，而长期融资平平，显示投资活动依旧低迷，居民部门融资需求继续因房地产景气度下降而回落。

民生银行发展规划部高级专家温彬则在接受本报记者采访时表示，6月份货币和信贷超预期增长在情理之中。央行综合运用多种货币政策工具，包括再贷款、定向降准，已经起到了预期的效果。M2同比增长14.7%，创一年内新高，但若从今年上半年CPI累计同比增长2.3%来看，微信头像H5模板
M2增长仍属合理范围。其中，M2一部分增长来源于6月份财政存款投放3000亿元，随着后几个月财政存款回笼，M2增速也会有所下降。

不过，盛松成则表示，下半年的稳健货币政策取向是没有改变的。并没有说这么一刺激后就改变货币政策取向了。我觉得现在关键是调整信贷结构，盘活存量，而不是一味追求总量上的放水。

温彬也表示，目前，由于影子银行等融资渠道受限，企业对银行信贷的依赖开始增强，今年上半年银行信贷占社会融资总量的比重为54.3%，较去年同期提高了4.3个百分点。只要新增的信贷主要投放到了三农、小微、新兴产业、民生工程等领域，信贷量多一点也问题不大，有利于信贷结构和经济结构的调整。

再贷款宝剑出鞘PSL蓄势待发

5月份，央行口径新增外汇占款仅3.61亿元人民币，环比骤降99%。4月份这一数据为845.89亿元人民币。自去年8月以来，央行口径外汇占款增长开始提速，并于今年1月达到阶段性高点后回落，于5月创下11个月新低。央行此前公布的5月份全部金融机构新增外汇占款386亿元人民币，亦远低于上月的1169亿元，并创下去年8月以来最低水平。

盛松成在回答记者提问时表示，影响外汇占款有一系列因素，最主要是贸易顺差、FDI(外商直接投资)以及央行以外的持汇(商业银行以及企业、居民持有的外汇)。

市场普遍担心外汇占款增速下滑，影响基础货币供应。

外汇占款的减少，可以理解为央行常态化干预的必要性也在下降。盛松成称，基础货币供应将多管齐下，不会因为外汇占款下降影响基础货币供应，随着外汇占款增长规模下降，人民币基础货币投放的逻辑正在改变。

盛松成还向记者举例称不会因为外汇占款增速下降，而导致基础货币的供应问题。20多年前、90年代初，当时央行没有外汇占款，绝大多是再贷款，再贷款是央行自己创造的，贷给银行，但也不影响基础货币供应。再贷款以及公开市场操作正成为基础货币补充的重要工具。现在正探索抵押补充贷款(PSL)，以后也将是渠道之一。

温彬向《第一财经日报》记者表示，尽管外汇占款较前几个月有较大收缩，在一定程度上会影响基础货币投放，但由于信贷投放加快，货币派生效应增强，仍使货币供应量保持在较高水平。下半年，货币政策仍将保持稳健，确保货币和信贷增长保持在实体经济需要的适宜水平。

7月初，货币政策委员会第二季度例会在谈到下一阶段的货币政策时称，要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新，继续实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。政策安排与一季度例会的唯一区别在于二季度例会新加要求灵活运用多种货币政策工具。

而盛松成在发布会上亦再次强调了灵活运用多种货币政策，保持适度流动性。此前，上述要求已经在实践中进行，两次定向降准、再贷款等操作都体现了灵活运用多种工具。接下来，央行还将采取哪些货币政策工具？盛松成在答记者问中明确表示，以后可以增加再贷款，可以公开市场操作。

温彬认为，就下半年而言，信贷仍将保持较快增长，这不仅取决于融资对信贷的依赖程度上升，而且近期存贷比口径调整也将使部分银行释放更多的贷款能力。此外，下半年全球经济复苏、能源价格持续上涨会使输入型通胀压力加大，因此，对央行而言，采取进一步放松货币政策的可能性下降，正回购作为回收短期流动性工具的使用频率会增加。

石磊分析称，央行必须保持持续投放基础货币，急需视频H5模板
新的投放货币的工具出台，比如PSL。如果能够引导市场预期，也可以起到四两拨千斤的效果。再贷款很难作为常规工具，而PSL可以。石磊称，只要央行愿意，PSL方面足够满足社会融资需求。