上交所监管PE牵手上市公司深度合作或藏内幕交易dd-【新闻】

发布时间：2021-04-07 07:05:18 阅读：次来源：检测台厂家

上交所监管PE牵手上市公司深度合作或藏内幕交易

今日晚间，大湖股份发布公告对春播秋收基金运作情况进行了详尽解释。此前，大湖股份宣布将携PE投资母婴电商，但在信息披露后，接到上交所的问询函，要求其对耗资1000万联合春播秋收基金对外投资事宜作出详尽解释。

网易财经注意到，除了大湖股份外，中原协和、益民集团等公司在宣布与基金公司及相关机构存在关联关系后，均收到了上交所的监管问询。

据了解，“PE+上市公司”合作模式在资产市场上出现的越来越频繁，有市场人士认为，其中或存有内幕交易、市场操纵、信息披露违规等问题。而当前PE与上市公司的这种合作模式已经被上交所纳入监管重点。

“PE+上市公司”模式频现或滋生内幕交易

据统计，截至2014年末，沪市近千家上市公司中，共有129只PE持有67家上市公司的股份，另有7只PE拟通过参与非公开发行入股6家上市公司；共有28家上市公司与PE共同设立或者拟设立32家并购基金或产业基金，总投资规模约达448.7亿元。

一般来说，“PE+上市公司”的运作模式主要分为“两部曲”，即PE先拿到上市公司股份，再与上市公司合作成为利益共同体，合作主要有两种方式，包括PE与上市公司成立并购基金，以及签署市值管理协议或并购顾问服务协议等。

从PE与上市公司共同设立的并购基金拟参与的行业分布看，主要集中在医药医疗、文化传媒、TMT等国家政策支持的战略新兴产业领域。PE并购基金参与的产业，集中在国家经济结构转型重点发展的领域，也是资本市场热点所在。

因此，此种模式往往带动股价大幅上升，和市值管理关系密切。尽管是资本市场的创新模式，但在利益驱使下，PE牵手上市公司深度合作的模式也容易偏离合法轨道，被市场人士指责为滋生内幕交易、市场操纵、信息披露违规等问题的温床。

“具体来说有三个方面：借市值管理之名进行市场操纵，存在内幕交易和隐形关联交易的嫌疑，信息披露缺乏有效性与针对性。”有市场研究人士指出。

此外，从披露内容上来看，各上市公司设立并购基金所披露的内容缺乏针对性、有效性和充分性，投资者难以了解设立该并购基金的具体意图、对公司的影响及相关后续安排。

上交所多发问询函纳入重点监管

“PE+上市公司”投资模式在形式上的创新，也使得其存在的内幕交易具有相当高的隐蔽性，由于PE在与上市公司合作的整个链条中，无论是仅为上市公司提供市值管理服务，还是设立并购基金或者同时入股上市公司，均容易知悉上市公司的内幕信息。在监管和防控中也存在较大难度。

有研究指出，监管或可从两个方面着手：一是扩大内幕知情人范畴，将通过与上市公司签订各种协议能够知悉内幕信息的PE，纳入内幕知情人范畴，在上市公司筹划重大事项期间，对其相关股票交易进行核查；二是设定PE退出的锁定期。可以参照非公开发行，对私募或小股东基金所持股份设置退出期限要求，防止PE通过炒预期、炒项目拉抬股价退出获利。

此外，还可以强化该模式的信息披露规范的完善，包括要求披露PE、高管在公司和相关标的的持股情况，潜在利益链关系以及设立并购基金等相关内容。

据了解，上交所对于PE和上市公司的合作已经发出了多份问询函，将此种模式纳入监管重点，针对这种创新型的投资模式容易造成信息不对称的问题，要求相关方进一步披露相关利益链关系，以帮助投资者知悉PE在整个投资模式中的产权关系及获利模式。