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巴克莱中国央行降息周期迹象显著dd

发布时间:2021-01-21 01:38:28 阅读: 来源:检测台厂家

巴克莱:中国央行降息周期迹象显著

9月23日讯 央行在今日的双周公开市场交易中,将14日回购协议的利率降低了20个基准点,这一举措意义深远。这是近两月以来的第二次利率下调,上一次降息在7月,将利率下降10个基准点至3.7%。对此巴克莱银行发布报告称,和上次相比,此次利率变动释放了一个清晰且强有力的信号,7-8月数据表明经济前景不景气和国内需求相对疲软,因此央行认为需要进一步下调利率。

巴克莱预测,自六月以来,降低融资/中期利率将会成为央行在下半年的首要目标,本次央行调整利率也与预测相符。与下调存款准备金率相比降低利率有助于:1)减轻目前为GDP2.5倍的债务负担;2)刺激需求,鉴于PPI修正后的真实贷款利率从2010-11几乎为零上升到2013-14的8.5%左右;3)缓解金融风险。从基础而言,低利率环境对中国未来几年中的减债过程十分必要。

巴克莱表示,六月预测第三季度和第四季度基础利率会分别下降25个基准点。依据为:1)李克强总理致力于完成7.5%的增长目标;2)在持续修正地产市场以及放缓出口的经济预期下,有针对性的宽松政策不足以支撑经济增长;3)融资成本对于目前缓慢增长的经济而言过高。鉴于央行在探索新的基准利率同时,也将货币政策由数量调控转移到价格调控,应该下调哪个框架下的利率也是值得考量的问题。虽然直接融资方式正在发展,中国目前的金融系统仍然是银行主导,银行是货币政策传导的主要渠道。如果不能降低银行融资成本(如下调存款准备金率),实体经济中的融资成本也难以显著下降。

上周,继国务院总理李克强在夏季达沃斯论坛上致辞后,巴克莱认为利率下调是不可避免的,但将预测推后一个季度,第四季度和来年第一季度基础利率会分别下降25个基准点。这一预测是基于增长仍面临下滑风险的判断,八月份的数据表明:工业生产速度减缓、投资增长全面放缓、协约进口、CPI通货膨胀降低和PPI通货紧缩进一步扩大。

自从七月份起,各类政策利率已缓慢下降,给债券市场发出了宽松的信号。从本月初到今日,准基准利率以及七天回购利率,平均值到达3.32%,而这一数据在八月份为3.49%,七月份为3.85%(见表2)。央行在减少资本流入同时,实施了付款期限为三个月、数额为五千亿的常备借贷便利。。目标利率已下调。央行在七月份开始实施低利率的转贷与PSL项目(如4—5%与6%的贷款基准利率),用来选择地方性银行和政策性银行。同时,更多商业银行也为抵押贷款率提供了折扣。

巴克莱还表示,如果这些行动可以伴以更多的改革政策,如地方政府借贷限制(通过预算和财政改革)、亏损国有企业重组(通过国企改革和财政改革),准基准利率下降的负面影响是可以被抑制的。这将会解决政府和国有企业面临的软预算约束,并使避免其受到过多风险,同时促使央行采取广泛的宽松政策。

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