基金投资不当甩手掌柜

基金投资不当“甩手掌柜”

当上市公司的管理团队遭遇资本“门口野蛮人”时，扎堆重仓的基金经理们该如何应对？　　最近的案例，是前日一度臻至白热化的上海家化风波——2011年底方进入上海家化的平安信托骤然起难，罢免了葛文耀在股东单位上海家化集团的董事长职务，甚至通过媒体给葛文耀扣上了“私分小金库”的罪名，大有将葛文耀“扫地出门”的架势；但虽被罢免了家化集团的董事长，却仍旧担任上市公司上海家化董事长职务的葛文耀，则通过微博主动反击，不仅披露了所谓“小金库”的实情，而且针锋相对地指责平安变卖资产，不支持上海家化的发展。风波的影响自如以往：大佬打架、股民遭殃，短短几个交易日，上海家化的股价跌幅一度达到20%以上。诸多重仓其中的基金损失惨重。　　这是一个“白衣骑士”骤然变身“门口野蛮人”的典型案例，而这个案例卷入了至少73只基金，和数十亿元巨资投入。对基金经理们颇为致命的关键因素在于，对于上海家化而言，葛文耀短期内是无可替代的“灵魂人物”，其在上海家化员工和投资者心目中的地位如同乔布斯之于苹果公司，一旦葛文耀在此次角力中落败，抑或年岁渐高的葛文耀主动退出，都将会对上海家化的未来发展前景、对广大投资者的信心造成不可弥补的影响。这也是当风波爆发后，股价骤然短期大挫的原因——上海家化的基本面并无变化，所变化的是人们对远景的信心。　　于是，我们看到了基金经理们主动出击，集体力挺葛文耀。风波爆发后，许多基金经理都对媒体直言不讳地表示，自己买入上海家化的主要逻辑，来自于对葛文耀继续打造上海家化发展神话的信心，如果没有了葛文耀，上海家化的投资价值必将重估。而在本周四召开的股东大会上，坐在第一排的某基金经理更是不顾劝阻，站起来厉声指责平安，并明确表达了希望葛文耀留任的心情。“我们以为选出了中国最好的消费品公司，无论治理结构、战略、团队甚至股民都是最优秀的，但是这两天发生的事情让我们这些看了十几年企业的人又发生了重大的转折，让我们思考，我们这些人到底做错了什么？我们是一肚子的不理解。”该基金经理动情地表示，“我们都是职业化团队，希望把中国民族品牌的经营做好，无论股东还是监事还是独立董事，希望大家爱护这个来之不易的经营局面，如果谁把这个企业毁了那就是罪人。”而在一段掌声之后，他继续对葛文耀说，“从中国缺乏企业家、缺乏企业家精神的角度，还是希望您再干一段时间，并不是迎合您，我们仍然认为您努力下去是合适的，是市场需要的。”　　事实上，这种力挺，并不仅仅表现在口头上，还有可能发生在实际行为中。针对平安信托罢免葛文耀家化集团董事长职务，许多基金经理表示，平安信托通过家化集团持有的上海家化股权比例并不是特别高，不具有绝对控制权，基金和其他机构投资者的持股比例加总后要远超过平安信托，因此，如果平安信托提出改选董事会以达到罢免葛文耀上海家化董事长的议案，很有可能遭遇包括基金在内的众多机构投资者的反对而无法通过——很显然，为了捍卫自己的利益，基金经理将会勇于对“门口野蛮人”说不。　　这种挺身而出，主动维护自己投资权益的行为，是近年来基金行业出现的一个可喜变化。伴随着基金行业发展的停滞不前，基金业在中国资本市场中的地位也在不断下滑，对上市公司的影响力日渐削弱，导致近年来面对上市公司频频爆发的“黑天鹅”事件，基金们却只能被动接受。这种现象显然不利于基金的正常投资。因此，当此类风险来临时，基金经理们应当主动利用手中的投票权，来制约种种易侵害自己合法权益的行为，而不是仅仅当一个只注重调研、业绩分析，简单执行买入并持有策略的“甩手掌柜”。　　其实，从中国上市公司目前的股权结构来看，许多优质上市公司中，基金扎堆持股的现象十分严重，基金持有股权如果合并统计，完全可以对撼上市公司的大股东。换句话说，基金经理们如果能团结起来，将会极大程度遏制大股东针对上市公司的违法违规行为，并有效改善上市公司的治理结构。而在未来上市公司职业经理人逐渐增多的背景下，这或将释放出一个良性互动的投资环境。

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