对改革牛仍应有信心

对“改革牛”仍应有信心

6月23日是端午节后首个交易日，部分新股申购资金解冻，上证指数收盘4576.49点，上涨2.19%；深证成指收于16045.99点，上涨2.04%。引人注意的是，上证指数盘中大幅震荡，一度失守半年线及4400点、4300点，全天振幅达6.99%。

6月23日是端午节后首个交易日，部分新股申购资金解冻，上证指数收盘4576.49点，上涨2.19%；深证成指收于16045.99点，上涨2.04%。引人注意的是，上证指数盘中大幅震荡，一度失守半年线及4400点、4300点，全天振幅达6.99%。

本轮牛市中，A股遭遇过几次快速下跌。上证指数去年12月9日及今年1月19日、5月5日、5月28日分别大跌5.43%、7.70%、4.06%、6.50%。上述单日暴跌均很快迎来反弹，其中有3次为次日即展开反弹。例如，5月28日暴跌后，上证指数3个交易日收复失地。相比之下，本次暴跌幅度深，现有反弹力度尚不及前几次。

6月23日，A股小幅低开，上证指数随后围绕4500点展开拉锯战，早盘最高反弹至4526.08点。随之，上证指数向下出现较大幅度回调，先后跌破4400点与4300点，最低跌至4264.77点。这意味着上证指数盘中同时跌破了4450点附近的半年线，而去年7月22日牛市启动以来半年线较少受到考验。午后，上证指数大幅反弹，最终全天上涨近100点。创业板指23日盘中也出现过大跌，最低跌至3154.60点，相当于较其6月5日创出的历史高点回落近22%。收盘时，创业板指3393.94点，上涨2.38%。

上周A股暴跌创7年以来最大单周跌幅，被认为IPO密集申购是一个利空影响因素。本周新股申购资金陆续解冻，特别是6月24日将有包括申购国泰君安新股在内的近4万亿元资金解冻。A股若不能展开有效反弹，甚至向下连续跌破整数关，对市场人气会带来伤害。那样的话，将是本轮牛市启动以来最为考验投资者信心的调整。

若A股调整幅度加大或时间周期拉长，有可能使投资者怀疑“改革牛”是否还在？担心大盘由牛转熊？其实，“改革牛”早已得到监管层的认可。证监会主席肖钢今年3月明确指出，这轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。他具体分析说，中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期，是股市上涨的主要动力，投资者信心明显增强，反映了投资者对改革开放红利释放的预期。改革红利将是推动资本市场进一步健康发展的最强大动力。

如今，A股较3月份大幅上涨，估值风险增加，局部存在泡沫，但不能简单认为“改革牛”已经不在。深化改革的步伐仍在加快，各项改革正在紧锣密鼓地推进，资本市场有望获得稳增长、调结构及促改革的政策红利。拿国企改革来说，顶层设计方案落地在即，将给相关企业提高经营绩效与估值修复带来机会。6月23日，央企改革依然是市场热点，中粮屯河、国电电力、国药股份、国投新集等涨停。

证券市场自身也在加快改革的步伐，积极推进市场化与法治化，注册制改革推出的日子不再遥远。这些将为A股转入理性与稳健的轨道夯实市场基础。内地与香港基金互认将于7月1日启动，深港通开通“箭在弦上”，将给内地与香港股市带来正能量。

对“改革牛”仍有信心，不等于无视估值风险特别是局部“水牛”风险。A股之前大涨行情中，存在鱼龙混杂及过度炒作概念的现象，不少大涨的牛股未必经得起去伪存真的考验。中国中车大跌之后蒸发的市值相当于合并前的中国北车总市值，就是一个值得吸取的教训。投资者应该看到，股价炒作得过于透支或脱离基本面势必付出代价。

经历高位大幅震荡后的A股，市场分歧明显增加。不过，投资者认识市场风险的同时，也不必过于恐慌，更不该重新被熊市思维缠绕，导致非理性地杀跌。市场各方应该珍惜来之不易的牛市环境，对A股长期向好有信心。经过这轮调整之后，更加坚持价值投资和理性投资，从而为A股转入长期慢牛轨道创造条件。

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