美股褒贬不一持续复苏还是临近拐点

吴家明/制表 张常春/制图

美国股市褒贬不一

近期，美国股指迭创新高， 中国企业赴美上市掀起高潮。但是，日中则昃，月满则亏，市场总是变化多端，市场永远是对的。Datastream数据显示，投资者目前更青睐防御股，而不是景气循环股；看好大盘股，而不是小盘股。数据显示，投资者正在卖出近期表现优异的股票，转投财务状况良好的企业。科技网络等高成长概念股票的急跌表明风险偏好从激进到保守的变化。

著名投资者麦嘉华则认为，已经有5年牛市走势的美国股市“相对而言昂贵”。他说，“由于全球各国央行的印钞式刺激措施，我们甚至有了更大程度的资产通货膨胀，特别是在最近的几次危机之后。结果就是，我们也有了高企的债务，今天全球债务在全球经济总量中的占比相比2007年发生危机之前，要高出30%，所以在我看来，这个系统还是非常脆弱的。”

对于股市泡沫和美联储政策走向保持高度警惕的大有人在。林赛集团的首席市场分析师彼得•布克瓦日前表示，当美联储最终结束债券采购项目，也就是最后一轮量化宽松措施终结的时候，股市可能出现15%到20%的跌幅。

高盛资产管理国际的首席执行官希拉•帕特尔则认为，当前的牛市还有很长时间才会结束。

金价暂陷低潮

现货黄金价格在5月27日录得了2%的日内跌幅，创下了自去年12月份以来的单日跌幅之最，原因在于避险需求在乌克兰大选之后急剧衰竭，而金价失守关键支撑又触发了多头止损抛盘。

美联储将在年内结束量化宽松购债措施的前景对于黄金的中长线走势仍是利空，若近期没有进一步的负面事件激起避险情绪，则金价下行势头恐较难扭转。从技术面角度来看，现货金价在跌破1260美元之后，进一步的下跌空间也已经打开。当然，市场上的黑天鹅永远无法预期。

金融专家詹姆斯•里卡尔德在其新作中预测，国际货币体系或许即将崩溃，其中一个信号就是俄罗斯等国表示将在国际贸易中摆脱作为储备货币的美元。关于黄金跌势何时结束，里卡尔德表示，黄金的跌势将在实物金出现短缺、部分人无法交付订单的时候结束。那个时候市场将出现买入性恐慌，也有一部分人将其称为需求地震。

里卡尔德认为，中国的信贷危机正在进行中，人们不想把钱放在银行，如果不能参与国外的股市交易，也不想参与国内股市，又要摆脱房地产，那么钱会流向哪里？毫无疑问是黄金。里卡尔德表示，事情的发展将超过投资者的预期，黄金价格可能会迅速飙升。

美元指数高企

5月28日，美元指数在八周高位附近企稳，欧洲时段交投于80.40上方。隔夜美国公布的一系列经济数据意外强劲，令市场对美国经济复苏的乐观情绪有所上升，美元吸引力增强，美元指数一度上涨至80.470的八周高位。值得关注的是，美国商务部27日公布的数据显示，由于运输设备订货上升，4月美国工厂耐用品订货额环比连续第3个月上升，升幅超出预期。

28日，欧元兑美元疲态依旧。欧洲央行行长德拉吉在葡萄牙发言强调了欧洲各国政府应多用心去创造就业机会，不过这次发言对于欧元的走势作用有限，因为他没有发表更多关于欧元近期利率和货币政策的相关信息。

人民币兑美元28日延续跌势，即期盘间一度挫低153个点，至6.2639，接近年内低点。市场人士表示，盘中疑似企业分红购汇盘，在很大程度上带动了人民币即期汇价的急跌。随着美联储释放加息信号，美元最近几周正逐渐走强，人民币将进一步承压。（人民日报海外版/记者 杨宁）

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美股屡创新高 新兴股市奋起直追

正如一位美股投资者所感慨：已经不记得美股创下多少次新高了！

在5月份最后一个交易日，道指和标准普尔500指数再次创下历史收盘新高。不过，此前表现一度落后的新兴市场股市在5月份开始奋起直追，大型机构投资者更开始增加新兴市场股票投资比重。

美股5月魔咒失效

今年以来，美股牛气依旧，特别是道指和标准普尔500指数新高不断。尽管近期美国公布的经济数据好坏不一，但这丝毫没有影响美股的牛气。在5月30日美股交易时段，标普500指数以１９２４．０３点和１９２３．５７点分别刷新最高盘中价和收盘价，道指以１６７１７．１７点刷新最高收盘纪录。

此前，美国小型股、网络与科技股跌势汹汹，加之美国股市一直都有5月清仓离场的“魔咒”，让投资者对美股5月的表现不抱希望。不过，从整个5月来看，道指、标普500指数和纳斯达克指数累计涨幅分别为０．８％、２．１％和３．１％，５月清仓离场的“魔咒”没有出现。

美国商务部近日公布的修正数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算下降1%，这也是美国经济近3年内的首次季度萎缩。不过，摩根士丹利认为一季度美国经济出现萎缩主要是由于库存增长放缓，意味着现在企业将加速生产，而严寒天气这个导致一季度经济萎缩的重要因素也不太可能重演。

有市场人士表示，美国一季度经济出现萎缩，市场对此已经早有预期。从另一方面看，这反而让投资者对于二季度美国经济的回升空间产生了更大的期待，这也是推动美股再创新高的动力之一。

东南亚股市涨幅居前

美联储开始退出量化宽松政策曾经让新兴市场“很受伤”，但近几个月以来特别是在5月份，随着美联储退出政策的“常态化”，新兴市场股市的“适应性”进一步增强，许多新兴市场股市开始奋起直追，东南亚多国股市的累计涨幅更领先全球。

曾受战争因素困扰的俄罗斯和乌克兰股市5月份累计涨幅均超过10%。一场狂热的“莫迪热”让印度股市正在上演一幕政治红利刺激暴涨的大戏，印度股市敏感指数5月累计上涨8.1%，涨幅居亚洲各国股市之首。自2009年3月9日全球主要股指陷入历史低点以来，印度股市敏感指数暴涨近200%，成为全球最牛股指。

除了印度股市，今年5月份马来西亚、巴基斯坦基准股指均创下历史新高，印尼、菲律宾和泰国基准股指则分别接近历史新高和两年多来高位。从今年以来的表现来看，泰国、印尼和菲律宾股市的累计涨幅均超过10%。此外，MSCI新兴市场指数5月份累计上涨4%，创下自2013年11月以来的最大月度涨幅。

路透最新公布的调查结果显示，全球大型机构投资者5月份把现金持仓水平降至近11个月以来的最低水平，并将更多资金投入高风险资产。在股票市场上，大型机构投资者提高新兴市场股票的配比，降低北美市场股票的投资比重，其中亚洲市场股票配比从此前的6.3%提升至7%。彭博整理的数据也显示，4至5月份美国交易最活跃的新兴市场ETF吸引资金净流入48亿美元。高盛前资产管理主席、经济学家奥尼尔表示，即使全球股市牛市继续，美股市场或许不会是领导者，投资者应将注意力转向新兴市场和德国，特别是从今年二季度开始，新兴股票市场的情况已经有很大的改观。

日本股市卷土重来？

受上周五美股再创新高提振，日本股市日经225指数2日大涨２．０７％，创下近两个月以来的新高。不过，与美股继续牛气不同，去年表现优异的日本股市今年以来的表现却不尽如人意，至今仍累计下跌超过8%。

从去年开始，日本政府不断对政府退休金投资基金（GPIF）施压，要求降低投资日本债券，转投股市或海外市场，以期能够提振日本经济增长和通胀水平。GPIF是全球最大的养老基金，资产规模达129万亿日元（约1.26万亿美元），其投资风格的转变或影响全球资本市场。野村控股预计，GPIF最早将在6月调整资产配置，最多投入2000亿美元购买海外资产，此举将有助于日元贬值并推升日本通胀水平。对此，有分析人士表示，日元贬值正是推动去年日股走强的重要因素之一，日本股市或卷土重来。野村证券估计，GPIF将大举降低购买日本债券的比例，这一举动或将使得日元兑美元汇率在未来12至18个月内下挫近10%。（证券时报/记者 吴家明）

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